Ценные Бумаги России

Полюс: золотой флоатер для консерваторов Крупнейший золотодобытчик страны размещает 7-летний выпуск с офертой через 4 года. Разбираем финансовые показатели и стратегию компании. ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России с одним из самых низких уровней себестоимости добычи в мире. Основные активы расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Якутии . Ключевой стратегический проект — месторождение «Сухой Лог», которое должно кардинально нарастить добычу в перспективе. Кредитный рейтинг: ААА(RU) от Эксперт РА и НКР (прогноз «стабильный») . 📊 Финансовое состояние 2025 год (по МСФО): • Выручка: 712,8 млрд руб. (+2,6% г/г) • Операционная прибыль: 418,1 млрд руб. (‑7,3% г/г) • Чистая прибыль: 314,1 млрд руб. (+2,8% г/г) • OCF: 443,9 млрд руб. (+37,1% г/г) • FCF: 228,5 млрд руб. (+22,9% г/г) Рост выручки обеспечен рекордными ценами на золото, что компенсировало снижение физических объёмов добычи на 16% из-за вскрышных работ на «Олимпиаде» и «Благодатном» . Долговая нагрузка: • Чистый долг: 554,5 млрд руб. (‑11% г/г) • Чистый долг/EBITDA: 0,70x (было 1,43x) • ICR: 6,30x (многократный запас прочности) • Доля краткосрочного долга: 1,17% Ликвидность: • Денежные средства: 233,7 млрд руб. • Текущая ликвидность: 4,44 • Срочная ликвидность: 3,47 🔔 Ключевые решения Дивидендный мораторий на 4 года Совет директоров приостановил выплату дивидендов до 2029 года, направив все свободные денежные потоки на инвестпрограмму . Это осознанное решение: компания избегает дорогого заёмного финансирования в период высокой ключевой ставки . Для держателей облигаций это позитивный сигнал — сохранение ликвидности для исполнения обязательств. Инвестиции в «Сухой Лог» Capex в 2025 году вырос на 56,4% — до 215,5 млрд руб. Средства направлены на развитие «Сухого Лога», строительство на Куранахе и вскрышные работы . При этом FCF остался высоко положительным — 228,5 млрд руб. 📌 Параметры выпуска • Срок: 7 лет (с 23.07.2026 по 16.06.2033) • Оферта: через 4 года • Купон: КС + 1,2% , ежемесячный • Рейтинг: ААА(RU) (АКРА, НКР) • Доступен всем инвесторам Спред 1,2% соответствует рынку для эмитента такого качества. 💡 Мнение Полюс — один из самых надёжных эмитентов на российском рынке. Высокий рейтинг, минимальная долговая нагрузка, колоссальный запас ликвидности и ICR > 6х делают этот выпуск практически безрисковым с точки зрения кредитного качества. Оферта через 4 года позволяет рассматривать бумагу как среднесрочный инструмент с защитой от процентного риска (флоатер). Это хороший выбор для консервативных портфелей, особенно в условиях неопределённости с ключевой ставкой. Выпуск подойдёт инвесторам с консервативным риск-профилем. 💬 Рассматриваете выпуск для своего портфеля? Как оцениваете стратегию Полюса? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: отчётность ПАО «Полюс» по МСФО за 2025 год, данные Московской биржи, комментарии аналитиков (актуально на 23 июля 2026 года) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #Полюс #Облигации #Золото #СухойЛог

МСП Факторинг: осторожная стратегия в сегменте МСП Компания сократила портфель на 40%, но прибыль выросла. Разбираем, как высокая ставка изменила бизнес-модель и кому подходят её облигации. 📌 Кто такой МСП Факторинг? ООО «МСП Факторинг» — факторинговая компания, входящая в группу ПСБ . Специализируется на электронном регрессном и безрегрессном факторинге для малого и среднего бизнеса . Рейтинги: АА(RU) от Эксперт РА и АКРА — обусловлены поддержкой материнской группы. Собственная кредитоспособность оценена на уровне А(RU) . 📊 Как изменился бизнес в 2025 году Компания сознательно сократила факторинговый портфель на 39% , а количество новых договоров — на 49% . Причина: отказ от рискованных продуктов коммерческого финансирования и агентского факторинга на фоне высокой стоимости денег . Результат 2025 года: • Чистая прибыль: 2 млрд руб. (+36,6% г/г) • Рентабельность капитала: 60% 1 квартал 2026: • Выручка: 2,9 млрд руб. (‑58% г/г) — эффект от сокращения портфеля начал проявляться • Портфель начал восстанавливаться, но стабилизация пока не перешла в активный рост 🔴 Ключевые риски 1. Зависимость от ПСБ Более 95% долга — это кредиты от структур материнского банка . С одной стороны, это гарантия доступа к финансированию. С другой — зависимость от решений внутри группы, которые могут измениться. 2. Низкое покрытие процентов ICR — 1,3х . Это означает, что операционной прибыли едва хватает на обслуживание долга. При сохранении высоких ставок запас прочности минимален. 3. Долг/капитал — более 10х Это характерно для финансовых компаний, но означает высокую чувствительность к кредитным потерям . Даже 1–2% проблемных требований могут существенно повлиять на капитал. 4. Минимальные резервы — 0,22% При портфеле 52 млрд руб. резервы составляют всего 114 млн руб. . Компания объясняет это высоким качеством портфеля, но запас прочности крайне мал. 📌 Сильные стороны • Высокое качество портфеля: оборачиваемость требований — 56 дней, доля крупнейшего дебитора — менее 10% • Доступ к кредитным линиям: внешний лимит — 6 млрд руб. • Долгосрочные кредиты со сроком погашения в 2028 году • Рейтинг АА(RU) с прогнозом «стабильный» 💡 Мнение МСП Факторинг — пример компании, которая выбрала осторожность в ущерб росту. Отказ от рискованных продуктов снизил потенциальную доходность, но уменьшил кредитные риски в условиях высокой ставки. Однако высокий финансовый рычаг и низкое покрытие процентов требуют мониторинга. Выпуски подойдут инвесторам с повышенной терпимостью к риску, но не агрессивным — статус «дочки ПСБ» и рейтинг АА дают определённую защиту. 💬 Как оцениваете стратегию компании? Добавили бы в портфель? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные Эксперт РА, отчётность ООО «МСП Факторинг» по РСБУ, комментарии аналитиков (актуально на 22 июля 2026 года) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #МСПФакторинг #Облигации #Факторинг #ПСБ

Лид Капитал: облигации под нефтетрейдера из Дубая Лид Капитал: 14% в долларах, но кто за ним стоит? Новый выпуск в валюте с купоном до 13,5% — но эмитент всего лишь "прокладка" для дубайской компании. Разбираем, в чём риски. 📌 Кто такой Лид Капитал? ООО «Лид Капитал» — это компания-прокладка. У неё нет своей выручки, штата или активов . Она была создана в октябре 2024 года специально для того, чтобы занимать деньги на российском рынке и передавать их дубайской компании LIDOIL DMCC . Единственный владелец — фонд «Базис-17», а управляет компанией структура АКРА — «АКРА Риск-Менеджмент» . То есть рейтинговое агентство одновременно является управляющей компанией эмитента. Возможный конфликт интересов — один из рисков. 📌 Кому уходят деньги? LIDOIL DMCC — это нефтетрейдер из Дубая, который занимается морскими перевозками российской нефти . Компания управляет 11 судами (из них 4 в собственности) . Выручка за 2024 год — $1,12 млрд, при этом доля фрахта в выручке выросла до 85% . Основные порты погрузки — российские: Приморск, Усть-Луга, Новороссийск, Тамань, Находка . Нефть везут в Китай, Индию, Турцию и страны Западной Африки . Проблема: у LIDOIL нет публичной отчётности. Всё, что известно, — из пресс-релиза АКРА и презентаций эмитента . О конечных бенефициарах информации тоже нет . 📌 Параметры выпуска Сбор заявок — 29 июля, размещение — 3 августа 2026 года. • Номинал: $100 • Срок: 3 года 1 месяц • Купон: до 13,5% (фикс, ежемесячно) • Доходность: до 14,37% годовых • Расчёты: в рублях по курсу ЦБ • Рейтинг: АКРА — A-(RU) (присвоен самому LIDOIL) • Доступен всем инвесторам Предыдущий выпуск 001Р-01 сейчас торгуется с доходностью 16,33%, так что новый выпуск может быть менее интересным по цене. 🔴 Ключевые риски 1. Непрозрачность структуры Эмитент — пустая компания без активов. Деньги уходят в Дубай, а возможность взыскать их в случае проблем — под вопросом . 2. Отсутствие отчётности у LIDOIL Нет публичной финансовой отчётности, аудиторского заключения, раскрытия крупнейших статей баланса . Инвестор не может проверить реальное состояние бизнеса. 3. Конфликт интересов с АКРА АКРА присвоило рейтинг LIDOIL, при этом «АКРА Риск-Менеджмент» управляет самим Лид Капиталом — по сути, агентство оценивает само себя . 4. Санкционные риски Компания работает с российской нефтью, а суда «теневого флота» находятся в зоне пристального внимания Запада . В июне 2026 года Великобритания ввела санкции против 135 судов, а также против дубайского подразделения ЛУКОЙЛа . LIDOIL может оказаться под аналогичными ограничениями. 💡 Мнение Выпуск — по сути, ставка на то, что санкционные риски не реализуются. Привлекательная валютная доходность объясняется высокой непрозрачностью и рисками. Только для агрессивных инвесторов, готовых к полной потере вложений. 💬 Добавите в портфель или слишком рискованно? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность Источники: данные АКРА, Московской биржи, Rusprofile, отчёты LIDOIL DMCC (актуально на 21 июля 2026 года) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. С Вас 👍 если было полезно #ЦенныеБумагиРоссии #ЛидКапитал #LIDOIL #Облигации #ВДО #Нефтетрейдинг